海南論壇-海南言論-影響全球增長的真正危險所在--中國
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克里斯托弗·巴爾丁(Christopher Balding)

投資商和國際貨幣基金組織之類機構正為美中貿易戰引發全球經濟衰退的可能風險躁動不安。它們的關切放錯了地方。影響全球增長的真正危險是中國國內的經濟疲軟。

美國的貿易總量并未下跌,相反,其增長率維持了十年來的趨勢,或只是略低。美國與越南和墨西哥這樣一些伙伴國家間的貿易有所增長,抵消了來往中國貨運量的下降。在廣闊的全球市場上,商品很容易找到替代品,生產商將吸收價格信號,并轉向不同的出品商。隨著美國關稅推高了出口中國產品的成本,眼下正在發生的事情即是這樣。結果是,美中貿易爭端并沒有最終改變全球貿易水平,盡管增長已經急劇減緩。 

2017年至2019年初,美國從墨西哥(左)和越南進口的商品總量變化。

更令人關注的是,中國的貿易模式發生了轉變。美國進口商品的構成依舊接近長期趨勢,但在大多數商品類型和與大多數地理伙伴的貿易量方面,中國都展示出下降的趨勢。今年以來,截至9月,中國從美國以外的世界其他國家和地區的進口量下降了5%。中國何以展示出與美國背離的趨勢?

具體原因有三:

首先,中國經濟增長率遠遠慢于媒體報道的6%所提示的光景。從智能手機到汽車和洗衣機在內的消費品銷售持續走低,或保持不變。銷量走低的類似趨勢,也出現在日本和德國的精密機械之類特殊貿易品領域,這些產品以中國市場為銷售目的地,不只是作為輸入的商品在美國出售。

2018年1月至今的汽車市場年增長率變化顯示不出中國有6%的經濟增長率。

其次,盡管國內商品成本高出許多,似乎仍存在有意為之的進口替代計劃,旨在有利于中國出品商。澳大利亞之類國家較中國公司可以生產更廉價的鐵礦石和煤炭,但這些大宗商品在中國國內的產量增長已經超過了進口的增長。不論是在半導體還是在大宗商品方面,中國都在實施擺脫對進口產品依賴的計劃。

第三,美元流動性缺乏限制了中國參與國際貿易的能力。外匯流失損害了外匯交易規則的有效性,這些規則對銀行實施限制,規定銀行每進口一美元只能向海外匯出一美元。中國的對外貿易承受不起僅僅保持收支平衡的后果,而必須創造巨大的盈余來彌補這些流失。

多年來,中國在全球范圍拉動了對許多原料的需求,中國的需求占全球年產出增長的50%以上。中國經濟隨后的下滑形成了巨大的溢出效應。對全球業界來講,問題在于這一現象是暫時性的,還是結構性的。伴隨經濟過度負債、增長放緩和人口迅速老齡化,中國經濟幾乎不可能恢復到2015年前的擴張速度。

有關美中貿易戰的媒體頭條報道相當有眼球,這是可以理解的,但現實更寡淡平凡,且令人憂心。不論美中雙邊貿易關系發生怎樣的變化,世界都正在見證中國快速增長時代的結束。

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